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　　國內國際多座鋰礦及其股權拍賣日前均以“天價”成交價落幕，促使鋰礦市場景氣度持續上揚。今年以來，碳酸鋰價格整體仍處高位震蕩態勢。業內人士表示，受供給端進口不及預期以及需求端生產回暖等因素的疊加影響，預計相關原材料價格將維持高位。

 

　　隨著原材料價格不斷走高，鋰電產業鏈利潤分配分化態勢凸顯。為了保供應、降成本，多家鋰電產業鏈企業年內頻繁進行資源整合，從參與鋰礦“爭奪戰”到與上游資源企業簽訂合作協議，試圖將業務觸角向上游延伸。

 

　　碳酸鋰現貨價格（2020年1月1日至2022年5月31日）

　　部分鋰電產業鏈企業一季度利潤分配分化

數據來源：Wind

 

　　相關原材料價格高位震蕩

 

　　近日，全球鋰精礦價格走勢“風向標”、澳洲著名的鋰礦供應商Pilbara年內第二次鋰礦拍賣價格創下新高。Pilbara此次鋰礦拍賣價位5955美元/噸，運費90美元/噸，共計5000噸，5.5%品位基準，計劃2022年6月15日至7月15日發貨，折合碳酸鋰成本約41.9萬元/噸。與Pilbara在2021年7月的首次拍賣價1250美元/噸相比大漲376%。

 

　　此前的5月20日，國軒高科控股孫公司宜春國軒礦業有限責任公司以4.6億元的報價成功競得江西省宜豐縣割石里礦區水南礦段瓷土（含鋰）礦普查探礦權。這是國軒高科在江西取得的第二個探礦權。值得注意的是，斯諾威礦業股權拍賣共持續了6天5夜，拍賣價格從335萬元飆漲至20億元，競拍價達到起拍價的近600倍。“斯諾威鋰礦控股權拍賣成交價超20億元，疊加對應股權下高達8.5億元的債務，總體斯諾威鋰礦的收購成本已高達28.5億元，顯示了新能源產業鏈對上游鋰資源端整合的迫切需求與鋰礦資源的緊缺，或將刺激市場引發對鋰礦資源股的價值重估。”銀河證券有色金屬行業分析師華立表示。

 

　　整體來看，碳酸鋰價格在今年3月達到高位之后有所回落，但由于市場整體的供不應求，鋰價年內仍處于高位震蕩態勢。據中泰證券統計，上周（5月23日至29日）國內電池級碳酸鋰保持不變至47.67萬元/噸，電池級氫氧化鋰報價穩至49.1萬元/噸，鋰精礦價格上漲0.4%；無錫電子盤碳酸鋰期貨價格上漲4.4%。機構預計，受供給端進口不及預期，以及需求端復工復產對于正極材料和鋰鹽原料的補庫需要，鋰價未來保持高位震蕩的趨勢較為明顯。

 

　　安信證券分析稱，供給端方面，由于國內部分廠家新增產能釋放，鋰鹽供應整體處于穩中有升狀態，但受限于海運等因素，4月碳酸鋰進口不及預期；需求端方面，隨著復工復產的推進，3月中下旬以來中游去庫即將告一段落，正極采購需求顯著恢復，低庫存帶來新一輪采購需求增加或支撐價格回暖。

 

　　銀河證券也表示，下游終端新能源汽車開工率的提升，有望帶動產業鏈上游鋰鹽需求的邊際改善。而因前期疫情打斷正常排產與原材料采購備貨的正極材料與電池廠商目前維持著鋰鹽原料的低庫存，在下游需求逐步復蘇下，鋰電產業鏈整體對鋰鹽的補庫行為或將拉動鋰價新一輪上漲。

 

　　產業鏈收益分配失衡

 

　　原材料價格不斷走高的背景下，鋰電產業鏈在利潤分配上的分化態勢凸顯。一季報數據顯示，上游資源端占據了當前鋰電市場的利潤大頭，中下游企業則陷入“增收不增利”的尷尬局面。此外，下游包括蔚來、小鵬等多家新能源車企業均已對外宣布漲價以應對成本的上漲。

 

　　以國內市場規模最大的兩家鋰電礦商贛鋒鋰業、天齊鋰業為例，今年一季度，兩家公司營收同比增長233.91%、481.41%，歸母凈利潤增速分別為640.41%、1442.65%，遠超下游任何一個環節。而寧德時代、國軒高科、億緯鋰能等電池企業今年一季度營收同比增速雖然均達到120%以上，但同期歸母凈利潤同比分別下降23.62%、32.79%、19.43%，上述企業一季度凈利潤占營業總收入的比例僅為4.06%、0.92%、7.10%。

 

　　川財證券表示，電池級碳酸鋰的盈利空間出現了壓縮，利潤正在向資源端進一步轉移，產業中游的冶煉廠利潤進一步被壓縮。在精礦不斷上漲的背景下，中游成本抬升，一體化企業和加工企業的利潤分化程度會愈發嚴重。

 

　　為了保供應、降成本，包括寧德時代、比亞迪、中創新航、中礦資源等在內的多家鋰電產業鏈企業年內動作頻頻，將業務觸角向上游延伸。一方面，不少產業鏈頭部企業也大規模參與到鋰礦“爭奪戰”中。今年4月，寧德時代子公司宜春時代新能源礦業稱，以8.65億元拿下江西宜春一處鋰礦探礦權。而早在2021年，贛鋒鋰業、寧德時代、美洲鋰業三家公司爭奪加拿大千禧鋰業，但最終被美洲鋰業以4億美元，比寧德時代的報價高出約35%的價格成功拿下。

 

　　有著電池制造商和整車廠雙重身份的比亞迪，今年初也出資逾3.8億元中標智利鋰礦開采項目，獲得8萬噸鋰礦產量配額。此外，比亞迪在青海布局鹽湖提鋰項目，長城汽車等整車企業也曾表示要收購鋰礦以確保鋰資源的供應。

 

　　中礦資源日前公告稱，擬定增募集資金不超過30億元用于年產3.5萬噸高純鋰鹽項目、津巴布韋Bikita鋰礦200萬噸建設工程、津巴布韋Bikita鋰礦120萬噸改擴建工程和補充流動資金。

 

　　另一方面，中下游企業紛紛加速與上游資源企業簽訂合作協議，以鎖定資源品價格。5月9日，中創新航與天齊鋰業全資子公司成都天齊簽署碳酸鋰供應框架協議，供應協議約定，2022年6月至12月，成都天齊按協議約定的數量向中創新航銷售電池級碳酸鋰，銷售單價按約定的定價機制執行。

 

　　山西證券表示，短期來看，近期原材料價格頂部回落但仍高位維持，受動力電池成本和儲能市場影響，磷酸鐵鋰需求相對于三元前驅體更為旺盛，價格高位維持。后續隨著生產端回暖，預計價格還將維持高位。但考慮到鋰電池板塊估值處于近年來底部，儲能需求的不斷增加，部分地區開始補貼汽車消費，以及下游非疫情區域新能源車銷售仍然旺盛，看好后期鋰電池產業鏈相關公司量價齊升。