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       什么樣的公司值得投資？

 

       答案有很多，但都能用一句話總結(jié)：有前景的，有“錢景”的。

 

       說到有前景，與國家“雙碳”戰(zhàn)略發(fā)展方向高度一致的新能源，尤其是新能源汽車，包括光伏、風電、氫能源等，無疑都是行業(yè)景氣度向上、發(fā)展前景比較明確的好行業(yè)。

 

       那么，在這些有前景的好行業(yè)中，什么樣的上市公司才更有“錢景”呢？氫能行業(yè)算一個，而即將登陸港股，馬上將從“中國氫能第一股”進階為“中國氫能A+H第一股”的億華通又是當仁不讓的“好股”。

 

多級政策持續(xù)驅(qū)動 氫能向上勢不可擋

 

       2022年3月23日，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》，該規(guī)劃明確了氫能的能源屬性，是未來國家能源體系的重要組成部分，是綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要載體，是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展方向。規(guī)劃還提出，到2025 年，我國燃料電池車輛保有量約達到5萬輛，這是一個什么概念？2021年，全國燃料電池汽車銷量僅千余輛，截止到2022年7月份，全國燃料電池汽車保有量剛過萬輛，換言之，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃的后3年多時間將有4萬輛的發(fā)展空間。

 

       實際上，《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》只是國家層面對氫能行業(yè)一大波“利好信號”中的一個而已，據(jù)不完全統(tǒng)計，我國已發(fā)布50余項國家級產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃、百余項地方產(chǎn)業(yè)專項政策，這些都為我國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展營造了良好的發(fā)展環(huán)境。

 

       持續(xù)的、多級的政策推動，氫能行業(yè)也在持續(xù)向上發(fā)展。不夸張地說，當普通民眾開始關(guān)心氫能行業(yè)的時候，我國氫能行業(yè)已形成涵蓋制、儲、運、加、用及關(guān)鍵核心零部件研發(fā)制造各環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，從而帶動了產(chǎn)品的成熟，以及成本的快速下降。舉個例子，2008年，一輛載客70人的12米氫燃料電池公交車售價約180萬美元，冷啟動受限，百公里氫耗26kg，續(xù)航卻只有150km；2022年，搭載億華通氫燃料電池系統(tǒng)的福田12米燃料電池公交車可載客90人，百公里氫耗7.11kg，續(xù)航超過500km，售價150萬人民幣。值得一提的是，這款車可以在-35℃環(huán)境下冷啟動。不相信？今年北京冬奧會上，在張家口賽區(qū)服務的就有這款車。

 

       2022年北京冬（殘）奧會共投放近1200輛氫燃料電池汽車，其中搭載億華通燃料電池系統(tǒng)車輛724臺。開創(chuàng)全球首次大批量使用氫燃料汽車服務大型國際賽事的先河。據(jù)了解，為滿足冬奧期間北方嚴寒地區(qū)低溫啟動、陡坡行駛等場景需求，億華通聯(lián)合車企在牙克石進行極寒測試，氫燃料電池客車在-30℃的環(huán)境下，放置超過8小時后，進行超低溫冷啟動測試，116秒成功啟動。這種低溫啟動的優(yōu)異性能，對我國北方地區(qū)規(guī)模化推廣氫燃料電池汽車具有重要示范意義。

 

       這對投資者來說意味著什么？自主核心零部件技術(shù)的明顯進步，為我國燃料電池汽車批量商業(yè)化推廣奠定了基礎，愈發(fā)成熟的氫能行業(yè)或許就快迎來收獲期了。

服務北京冬奧會的燃料電池客車，搭載億華通氫燃料電池發(fā)動機

 

有無“錢景”？看“護城河”有多寬

 

      發(fā)展氫能如今已成為全球共識，極具發(fā)展前景的氫能行業(yè)自然會讓越來越多的企業(yè)欲來分一杯羹。制、儲、運、加，及其他零部件相關(guān)企業(yè)先不說，僅看燃料電池系統(tǒng)這一條細分賽道，在工信部最近發(fā)布的第365批《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》新產(chǎn)品公示中共有32款燃料電池汽車，為這些產(chǎn)品配套的燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)多達18家，其中有10家是2020年后成立的，甚至有一家成立于2022年5月份，氫燃料電池系統(tǒng)行業(yè)目前有多“熱鬧”不言自明。

 

       行業(yè)是熱鬧了，但是有“錢景”的卻不多。按照巴菲特的“護城河”理論，好的企業(yè)是“由很深、很危險的護城河環(huán)繞的城堡”，實際上這是對企業(yè)在其所屬行業(yè)內(nèi)擁有核心競爭力的一個形象比喻，大概相當于中國股民口中的“行業(yè)龍頭”，億華通在氫燃料電池系統(tǒng)領域有這個地位嗎？只能說，當仁不讓。

 

       億華通目前已掌握了燃料電池系統(tǒng)及關(guān)鍵零部件的十大核心技術(shù)，早早地實現(xiàn)了燃料電池系統(tǒng)以及核心電堆的批量化生產(chǎn)，并在商業(yè)化實踐中廣泛應用，量產(chǎn)能力和商業(yè)化實踐積累行業(yè)領先。在發(fā)展壯大的過程中，億華通累計獲得超過590項專利，包括210項發(fā)明專利、360項實用新型專利以及20項外觀設計專利，主持或參與41項行業(yè)國家標準的制定，擁有22個正在開發(fā)的科研項目，榮獲13項國內(nèi)與國際獎項及殊榮……

 

       能有上述代表億華通行業(yè)地位的成績，與億華通堅持對自主研發(fā)的持續(xù)投入密不可分，根據(jù)年報披露的信息，億華通在2020年和2021年研發(fā)投入占當年營業(yè)收入的比例分別為22.02%和26.2%；2022年前三季度，這一比例上升至33.35%，這是一個很恐怖的比例，研發(fā)投入占產(chǎn)值的1/3！對研發(fā)持續(xù)的、高占比的投入可以說也是億華通在燃料電池系統(tǒng)領域持續(xù)領航的重要原因。

 

       也正是因為“起跑”較早，億華通的產(chǎn)品迭代史幾乎就是中國燃料電池系統(tǒng)的發(fā)展史，目前億華通的系列化石墨板燃料電池系統(tǒng)，功率覆蓋30-240kW，具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)，零部件國產(chǎn)化率高達100%，可實現(xiàn)陸路交通應用場景全覆蓋，滿足高速、長途、重載應用場景使用需求，滿足公交車、團體車、卡車等多種車型需求。值得一提的是，搭載億華通120kW氫燃料電池的福田49T液氫重卡，續(xù)航可達1000公里，這一數(shù)據(jù)再次刷新了氫能車續(xù)航記錄。

搭載億華通120kW氫燃料電池的福田49T液氫重卡

 

競爭加劇 不要一枝獨秀 要助行業(yè)持續(xù)降本

 

       根據(jù)2021年車用燃料電池系統(tǒng)總銷售（上險數(shù)量）計算，億華通在當年中國燃料電池系統(tǒng)市場獨占30.7%的市場份額，共計銷售燃料電池系統(tǒng)577套；目前已與國內(nèi)30多家整車企業(yè)合作，共同發(fā)布了117款燃料電池汽車整車公告，產(chǎn)品已實現(xiàn)客車、貨車、乘用車全覆蓋。搭載億華通燃料電池的汽車已在5個示范城市群23個城市持續(xù)運營，累計工作里程超過1億公里，積累了豐富的運營數(shù)據(jù)及經(jīng)驗。

 

       一枝獨秀自然不是一個行業(yè)健康發(fā)展的模式。據(jù)灼識咨詢報告，中國燃料電池系統(tǒng)注冊企業(yè)總數(shù)由2016年的約62個增加至2021年的超140個，復合年增長率達到17.7%，更有數(shù)據(jù)顯示，與燃料電池相關(guān)的注冊企業(yè)總數(shù)由2016年的627個增加至2021年的1440個。實際上，參與者數(shù)量的急劇增加，讓燃料電池行業(yè)競爭加劇，發(fā)展也隨之提速。區(qū)別在于，有的是被動提速，有的是主動提速。億華通無疑是后者。

 

       據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，2019年，億華通來自海外供貨商的原材料采購金額占比超過15%，2020年這個比例不足上一年的一半；到了2021年，該比例僅有約1%。目前，億華通燃料電池系統(tǒng)及核心部件電堆完全自主生產(chǎn)，不僅能保證核心部件來源穩(wěn)定，還因為自身可觀的市場份額，幫助整個燃料電池行業(yè)提質(zhì)降價。據(jù)北京億華通科技股份有限公司董事長張國強預測，當我國燃料電池汽車規(guī)模達到十萬輛級別，發(fā)動機成本可降至1000元/kW，低于鋰電價格；當市場規(guī)模達到百萬輛級別，燃料電池發(fā)動機成本甚至可降至200元/kW，低于傳統(tǒng)內(nèi)燃機價格。

 

       根據(jù)張國強的預測，燃料電池系統(tǒng)后期的降本除了需要企業(yè)自身在技術(shù)上持續(xù)努力外，更多的還是要通過規(guī)模化來拉動。目前的產(chǎn)業(yè)政策和配套政策已經(jīng)很明朗，如果說百萬輛級別尚遠，但十萬輛級別真的幾乎已是觸手可及。

億華通自主大功率氫燃料電池發(fā)動機G20＋

 

       結(jié)語：走向國際 前景更寬廣

 

       在推動億華通赴港上市問題上，張國強曾表示：“億華通始終堅持做大做強燃料電池系統(tǒng)，同時，圍繞燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游方向開展相關(guān)投資”。登陸港股，意味著資本實力的增強，資本更國際化，更能滿足持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)和經(jīng)營活動的需求。

 

       目前，億華通香港IPO已通過港交所聆訊并開始在香港公開發(fā)售。可以預見，未來“A+H”的億華通，將成為中國氫能走向國際的一面旗幟。